Valoración y Análisis de Empresas. Viabilidad de Proyectos de Inversión

Valoración y Análisis de Empresas. Viabilidad de Proyectos de Inversión

Código de la asignatura	50366
Nº Créditos ECTS	6
Tipo	Obligatoria
Duración modalidad 12 meses	Semestral
Idiomas	Castellano
Planes de estudio	Máster Universitario en Auditoría de Cuentas y Contabilidad
Profesor(es)	José Ignacio Llorente Olier
Año académico	2026-27

Descripción

La asignatura Análisis económico-financiero y valoración de empresas ofrece una visión integrada del proceso de diagnóstico y estimación del valor empresarial, partiendo del estudio sistemático de la información contable. En una primera fase, el estudiante adquiere las herramientas necesarias para analizar la rentabilidad desde distintas ópticas, comprender las estrategias de margen y rotación, y evaluar la relación entre rentabilidad económica y financiera. Asimismo, se profundiza en el análisis de la solvencia, el riesgo de quiebra y la estructura financiera, incorporando el estudio del crecimiento autosostenible y su vínculo con la política de dividendos y la evolución de las ventas. Este bloque se completa con el análisis del estado de flujos de efectivo como instrumento fundamental para valorar la liquidez, la capacidad de pago y la sostenibilidad financiera de la empresa.

Sobre esta base analítica, la asignatura aborda el proceso de valoración de empresas, introduciendo los distintos tipos de flujos de caja utilizados y los principales métodos existentes. Se estudian las valoraciones basadas en el valor de los activos, en la cuenta de resultados y en el descuento de flujos de caja, así como los métodos estratégicos y aquellos centrados en el fondo de comercio. Además, se analizan indicadores bursátiles como el PER y otros múltiplos de mercado, junto con su utilidad y limitaciones en contextos reales. Finalmente, se incorporan los fundamentos de la valoración de proyectos de inversión, permitiendo al estudiante integrar análisis, previsión y toma de decisiones en un marco coherente orientado a la práctica profesional.

*SESIONES()**	TEMAS Y CONTENIDOS	ACTIVIDADES DIDÁCTICAS
Sesión 1	Tema 1: Este tema introduce los fundamentos del análisis financiero como herramienta clave para la toma de decisiones empresariales. Se abordan sus principales objetivos, entre ellos la evaluación de la rentabilidad, la solvencia y la liquidez de la empresa, así como la identificación de fortalezas y debilidades financieras. Se analizan los distintos usuarios de la información financiera —internos, como directivos, y externos, como inversores, acreedores o analistas— y sus diferentes necesidades informativas. Asimismo, se estudian los estados financieros básicos: el Balance, como reflejo de la estructura patrimonial; la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, como medida del desempeño económico; y el Estado de Flujos de Efectivo, como indicador de la generación de liquidez. El tema sienta las bases conceptuales para el análisis posterior, destacando la importancia de interpretar la información contable de forma crítica y contextualizada.	Estudio de la unidad
Sesión 2 y 3	Tema 2: En este tema se profundiza en el estudio de la rentabilidad como indicador central del desempeño empresarial, analizada desde diferentes perspectivas. Se examina la rentabilidad económica, vinculada a la eficiencia en el uso de los activos, y la rentabilidad para el accionista, relacionada con la creación de valor para los propietarios. Se introducen las estrategias de margen y rotación como elementos clave para explicar la generación de rentabilidad, conectando con el enfoque del modelo DuPont. Además, se aborda el crecimiento empresarial, prestando especial atención al crecimiento autosostenible como resultado de la rentabilidad y la política de retención de beneficios. Este concepto se presenta como fundamental para comprender la coherencia entre crecimiento, financiación interna y creación de valor, así como su relevancia en modelos de valoración basados en el descuento de flujos de caja.	Estudio de la unidad
Sesión 4	Tema 3. Este tema se centra en el estudio de la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones financieras en el corto y largo plazo. Se analizan los conceptos de solvencia y liquidez, así como los principales ratios de endeudamiento que permiten evaluar la estructura financiera y el nivel de riesgo asumido. Se introducen modelos de predicción de quiebra, destacando los modelos clásicos como el Altman Z-score, que combinan diferentes indicadores para anticipar situaciones de dificultad financiera. Asimismo, se trabaja la interpretación del riesgo financiero desde una perspectiva integral, considerando tanto la estructura de capital como la estabilidad de los resultados. El tema también incorpora el análisis del crecimiento empresarial en relación con la solvencia, poniendo de manifiesto cómo un crecimiento no sostenible puede incrementar el riesgo de insolvencia.	Estudio de la unidad
Sesión 5 y 6	Tema 4. En este tema se aborda el estudio del Estado de Flujos de Efectivo como herramienta fundamental para comprender la capacidad real de generación de liquidez de la empresa. Se analizan los distintos tipos de flujos: operativos, que reflejan la actividad ordinaria; de inversión, vinculados a la adquisición y desinversión en activos; y de financiación, relacionados con la obtención y devolución de recursos financieros. A partir de estos elementos, se evalúan aspectos clave como la liquidez, la solvencia y la capacidad de pago, superando las limitaciones del análisis basado exclusivamente en resultados contables. El tema permite al estudiante comprender la importancia del cash flow en la sostenibilidad financiera y en la toma de decisiones, así como su papel esencial en procesos posteriores de valoración de empresas.	Estudio de la unidad
Sesión 7	Tema 5. Este tema introduce los fundamentos conceptuales de la valoración de empresas, estableciendo la diferencia entre valor y precio y analizando las distintas finalidades del proceso valorativo, como compraventas, fusiones o toma de decisiones estratégicas. Se estudian los principios básicos que sustentan la valoración, entre ellos la capacidad de generar flujos futuros, el riesgo asociado y el valor temporal del dinero. Asimismo, se ofrece una visión general de los principales métodos de valoración, clasificándolos en función de su enfoque (patrimonial, basado en resultados, flujos o mercado). El tema proporciona un marco teórico que permite entender cuándo y por qué utilizar cada método, así como sus limitaciones. De este modo, el estudiante adquiere una base sólida para abordar los modelos cuantitativos en los temas posteriores.	Estudio de la unidad
Sesión 8	Tema 6 En este tema se profundiza en el análisis de los flujos de caja como elemento central en la valoración de empresas, destacando su superioridad frente a otras magnitudes contables para estimar el valor real. Se estudian los distintos tipos de flujos relevantes, especialmente el Free Cash Flow (FCF), que representa los recursos generados por la empresa disponibles para todos los financiadores, y el cash flow para el accionista, que refleja la capacidad de remunerar a los propietarios. Se analizan los ajustes necesarios para su cálculo a partir de la información contable, así como su relación con la inversión, la financiación y la política de dividendos. Además, se aborda la importancia de proyectar estos flujos en el tiempo y su vinculación con el riesgo y el coste de capital. Este tema constituye el puente entre el análisis financiero y los modelos de valoración basados en descuento de flujos.	Estudio de la unidad
Sesión 9, 10 y 11	Tema 7. Este tema desarrolla en profundidad los principales enfoques de valoración de empresas, comenzando por los métodos basados en activos, como el valor contable, el valor de liquidación y el valor sustancial, que ofrecen una perspectiva estática del patrimonio empresarial. A continuación, se abordan los métodos basados en resultados y flujos, con especial atención al descuento de flujos de caja (DCF) y al papel del coste de capital como tasa de actualización. También se estudian los métodos estratégicos, que incorporan elementos como sinergias o ventajas competitivas en contextos de operaciones corporativas. Asimismo, se analizan los métodos basados en el fondo de comercio (goodwill), vinculados a la capacidad de generar beneficios superiores en el futuro. Finalmente, se introducen los principales indicadores bursátiles, como el PER o el EV/EBITDA, evaluando su utilidad práctica y sus limitaciones en la comparación entre empresas.	Estudio de la unidad
Sesión 12 y 13	Tema 8 En este tema se abordan las herramientas fundamentales para evaluar la viabilidad económica y financiera de proyectos de inversión, destacando su conexión con la valoración de empresas. Se estudia el Valor Actual Neto (VAN) como criterio principal de decisión, basado en la actualización de los flujos de caja futuros al momento presente, y la Tasa Interna de Retorno (TIR) como indicador de rentabilidad relativa del proyecto. Se analizan las ventajas e inconvenientes de cada método, así como posibles conflictos en su aplicación. Además, se pone de manifiesto la relación entre la valoración de proyectos individuales y la creación de valor en la empresa en su conjunto. Este tema permite al estudiante comprender cómo las decisiones de inversión influyen directamente en el valor empresarial y en la generación de riqueza para los accionistas.	Estudio de la unidad
Resto de tiempo hasta finalización del semestre	Estudio y preparación para el examen final, celebración del examen final y cierre de actas.

(*) Las fechas concretas se pueden consultar en el aula virtual de la asignatura y en la pestaña de “Precios, Calendario y Matriculación” de la titulación.

Durante el estudio de esta asignatura, el proceso de evaluación del aprendizaje es continuo y

1 actividad de búsqueda: Referida al tema 1 y 2, sobre cuenta de pérdidas y ganancias: “Búsqueda de un ejemplo sobre una empresa con dificultades financieras, bien en el balance, bien en la cuenta de pérdidas y ganancias (peso del 10% sobre la nota final)
2 actividades de Autocomprobación: preguntas tipo test con cuatro posibles soluciones. La primera, referida a los temas 1, 2, 3 y 4. La segunda, referida a los temas 5, 6, 7y 8 (peso del 10% sobre la nota final; cada una de ellas pesará el 5%).
2 casos prácticos: el primero, referido al análisis de la liquidez; y el segundo, referido al cálculo de la valoración de una empresa. Estas actividades que permitan evaluar el alcance de ciertos hitos académicos a lo largo del cuatrimestre. Pueden adoptar el formato de informes, casos prácticos, comentarios de texto, etc. (peso del 20% sobre la nota final; cada uno de ellos pesará el 10%).

- Un examen final presencial que supone el 60% de la nota final. Está dirigido a la valoración de las competencias y conocimientos adquiridos por el estudiante. El examen se evaluará de 0 a 10, tendrá una duración estimada de 90 minutos y será de tipo mixto, con una parte tipo test y una parte de desarrollo teórico-práctica con una o dos preguntas o casos prácticos.

Para poder presentarse al examen final presencial, en cualquiera de las convocatorias, es imprescindible cumplir los siguientes requisitos relacionados con la evaluación continua: realizar la totalidad de los controles contemplados en el apartado de “Contenidos y programación” de la asignatura y alcanzar una calificación mínima de 2 puntos sobre cuatro en la evaluación continua del curso.

El estudiante que se presente al examen sin cumplir requisitos será calificado con un cero en el examen final presencial y consumirá convocatoria.

Cuadro resumen del sistema de evaluación

Tipo de actividad	Actividades planificadas	Peso clasificación
Supuestos o casos prácticos	2	20%
Actividades de búsqueda de información	1	10%
Actividades de autocomprobación de conocimientos (Controles)	2	10%
Examen final	Si	60%
TOTAL		100%

Para la superación de esta asignatura, el estudiante deberá realizar con carácter obligatorio una prueba final presencial dirigida a verificar las competencias y conocimientos adquiridos durante su desarrollo.

Para aprobar la asignatura, es necesario obtener una calificación mínima de 5 en el examen final presencial, así como en la calificación total del curso, una vez realizado el cómputo ponderado de las calificaciones obtenidas en las actividades didácticas y en el examen final presencial.

Si un estudiante no aprueba la asignatura en la convocatoria ordinaria podrá examinarse en la convocatoria extraordinaria de julio. El estudiante que no se presente a la convocatoria ordinaria y extraordinaria, perderá automáticamente todos los trabajos realizados a lo largo del curso. Deberá en este caso matricularse de nuevo en la asignatura.

Las fechas previstas para la realización de todas las actividades se indican en el aula virtual de la asignatura.

Originalidad de los trabajos académicos

Según la Real Academia Española, “plagiar” significa copiar en lo sustancial obras ajenas dándolas como propias. Dicho de otro modo, plagiar implica expresar las ideas de otra persona como si fuesen propias, sin citar la autoría de las mismas. Igualmente, la apropiación de contenido puede ser debida a una inclusión excesiva de información procedente de una misma fuente, pese a que esta haya sido citada adecuadamente. Teniendo en cuenta lo anterior, el estudiante deberá desarrollar sus conocimientos con sus propias palabras y expresiones. En ningún caso se aceptarán copias literales de párrafos, imágenes, gráficos, tablas, etc. de los materiales consultados. En caso de ser necesaria su reproducción, esta deberá contemplar las normas adecuadas para la citación académica.

Los documentos que sean presentados en las actividades académicas podrán ser sometidos a diferentes mecanismos de comprobación de la originalidad (herramientas antiplagios que detectan coincidencias de texto con otras fuentes, comparación con trabajos de otros estudiantes, comparación con información publicada en Internet, etc). El profesor valorará si el trabajo presentado cuenta con los criterios de originalidad exigidos o, en su caso, se atribuye adecuadamente la información no propia a las fuentes correspondientes. La adjudicación como propia de información que corresponde a otros autores podrá suponer el suspenso de la actividad.

Los documentos presentados en las actividades académicas podrán ser almacenados en formato papel o electrónico y servir de comparación con otros trabajos de terceros, a fin de proteger la originalidad de la fuente y evitar la apropiación indebida de todo o parte del trabajo del estudiante. Por tanto, podrán ser utilizados y almacenados por la universidad, a través del sistema que estime, con el único fin de servir como fuente de comparación de cualquier otro trabajo que se presente.

Sistema de calificaciones

El sistema de calificación de todas las actividades didácticas es numérico del 0 a 10 con expresión de un decimal, al que se añade su correspondiente calificación cualitativa:

0 - 4.9: Suspenso (SU)
5.0 - 6.9: Aprobado (AP)
7.0 - 8.9: Notable (NT)
9.0 - 10: Sobresaliente (SB)

(RD 1125/2003, de 5 de septiembre, por lo que se establece el sistema europeo de créditos y el sistema de calificaciones en las titulaciones universitarias de carácter oficial y con validez en todo el territorio nacional).